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资本大玩家——李泽楷传奇 作者: 赵莹、卫志凌 第三章 并购热潮 香港电讯收购战是香港有史以来最大宗的收购案，它的意义将超出香港范围，对整个亚洲都会产生影响。这次合并对于盈动这类没有实质业务的公司来讲，可以说是如虎添翼，而对于香港电讯，则可以拓展发展的空间，增强在资本市场中的想象力。证券界人士分析，这次盈动鲸吞香港电讯，是以“虚拟”合并“实体”。金融界人士认为，在网络经济热潮下，香港最大的科技及互联网公司盈动，上市不足一年，便成功收购了一个“百年名牌”，可与美国在线（AOL）与时代华纳集团的合并壮举相提并论。世纪合并 2000年1月10日，世界上最大的传媒。娱乐公司——时代华纳公司和世界最大的网络商——美国在线公司同时宣布两大公司将进行合并，以建立一个强大的、综合互联网和传媒优势的“航空母舰型企业集团”。新公司将被命名为“美国在线一时代华纳公司”。 这一“巨人公司合并案”涉及金额3500亿，美国在线当天宣布以1660亿美元购并时代华纳公司。预计新公司今后的年销售额将在300亿美元以上。新公司成立后，每股时代华纳公司的股票可换取1．5股新公司股票，而每股美国在线的股票则只能换取等量的新公司股票。届时，原美国在线公司的股东们将持有新公司55％的股份，而原时代华纳公司的股东们将拥有新公司45％的股份。整个合并过程将在2000年年底完成。新公司将拥有美国在线2000万网络用户和时代华纳的1300万有线电视用户，成为全球范围利用电脑多媒体平台和网络通讯手段提供信息娱乐内容的媒体巨人。 按照双方达成的协议，美国在线公司的创始人。该公司现任董事长兼首席执行官史蒂夫·凯斯将出任新公司的董事长；而时代华纳公司现任董事长兼首席执行官杰拉尔德·莱文将出任新公司的首席执行官。当天，两家公司的股票如火箭一样，时代华纳公司股价从30美元涨至95美元，美国在线从13美元狂涨至85．875美元。两家公司在联合发布的新闻简报中说，这项合并意味着传统媒体和新兴媒体的结合。 美国在线与时代华纳的合并，揭示了互联网企业发展的一个较为清晰的方向：集互联网技术。内容、传媒（时代华纳拥有全世界最大的有线电视CNN）。影音、电视。电子商务于一体的大集团。舆论普遍认为，两家公司的合并将进一步推动网络业和传统媒体业的发展。美国在线主席史蒂夫·凯斯说：‘我们将从根本上改变人们获取信息与他人联系。购买商品和娱乐的方式。合并后，美国在线将有效地弥补它的缺陷。这是第一次一个重要的网络公司和一个重要的媒介公司的合作。” 因为这艘超级航空母舰的诞生，美国在线成为首个跻身《财富》500强的网络公司，排在第337位。 从实物经济来看，时代华纳明显胜美国在线一筹。时代华纳的经营额是美国在线的4．5倍，总资产是美国在线的7．45倍，盈利能力比美国在线高56％，商誉更是美国在线的36．6倍。但是，在资本市场上，一切都发生了反转。在消息公布之前，美国在线的市值高达1634亿美元，而时代华纳只有833亿美元，美国在线的市值是时代华纳的两倍。虽然合并是以交换股票的形式，但是明眼人能够看出，这回，被合并的是时代华纳！美国在线一口吞下时代华纳这个巨无霸，反映出新兴网上公司拥有利用自身市值优势去控制老字号企业的无比力量。 莱文在合并后举行的记者招待会上承认：“互联网的价值创造是真实的。”这话本身就在表明，网络产业意味着未来，而传统企业代表的是过去。合并是互联网的一次胜利，更是一场革命胜的商业行为——代表着在线和不在线之间走向汇合趋势的开始。时代连同它的品牌。内容和传输渠道，全面搭上美国在线的列车，全面融入到数字化的梦想之中。 互联网的优势在于它整体发展快，很受资本市场的青睐，并且其利润超过同一行业的传统企业，因此其整合能力也很强。当今世界正处在一个资源要素重新洗牌的时代，资源要素的整合涉及到众多的行业和不同的运作模式，当“新经济”在走一条全然不同于“旧经济”的道路时，不能不考虑的重中之重是，如何实现与传统产业的接轨？ 在注意力和资本市场决定的网络经济模式中，对股市的认识凯斯较别人要深刻得多，因此也较别人更能把握合并传统企业的重要性。美国在线总要向投资者有所交待，否则投资者难有耐性在美国在线现有盈利水平上长期持有美国在线的股票，所以，合并是大势所趋，也是为势所趋。为了在股市保持新的刺激，合并时代华纳成了最好的方法。这一点，与盈动收购香港电讯如出一辙。盈利让美国在线和盈动都共同瞄准了传统企业。 从结果来看，这是一个双赢的局面，是双方的互相融合。一边是盈利平稳。运作经验丰富的传统企业，一边是占有充分资本资源，有未来门户技术优势和无限前景的朝阳产业。传统企业借助电子网络扩张到虚拟空间，而虚拟空间的公司借助实体经济而具体化。 网络概念公司的弱点，正是物质资本的强项；而网络公司的长处，却是传统企业的弱点。两者通过结合，达到优势互补。李泽楷用网络概念的公司收购香港电讯，就在自己那个非常时髦而漂亮的皮里裹进了实实在在好吃的馅，使新做出来的包子，买出了原来的皮和馅分别卖都卖不出的好价钱。 全球经济融合的热潮加上网络企业开放的经营模式，使网络合并风高浪急，雅虎收购Ceocities．corn和broadcase．corn、Healthcon与WebMD合并。AtHome收购Excite组成Ex．citeAtHome，增强自身的实力是这些网络公司互相合并的最主要动机。 网络时代是催生企业巨无霸的年代，恐龙企业将成为网络经济的主流，这同其强大的包容性是息息相关的。“共通共享共同精彩”的互联网精神，也将随着网络公司的壮大而对未来的企业运营产生决定性的影响。 南北对抗 有人预期，未来亚洲将会继续出现类似的合并行动。例如，华侨投资研究指出，新加坡电信虽被击退，却不意味着被打败。宣布有意购入新加坡电信4％股权的澳洲新闻集团表示，有关注资的细节仍在商谈中，并未因盈动的成功收购而告吹。而李显扬也强调：‘我们将继续开拓增长机会，包括与亚洲及其他地方的合作伙伴建立策略联盟，以及组建合资公司等。”而根据美国《纽约人》杂志的报道，雅虎的创始人杨致远在2000年初多次会晤新闻集团的第二号人物彻宁，两人就两家公司的结盟展开了深人的磋商。讨论的内容包括新闻集团将可通过它的全球卫星系统上雅虎网站，而雅虎可使用新闻集团的新闻和娱乐产品，例如福克斯（FOX）新闻频道；电影及印刷产品，例如英国《泰晤士报》等，作为其内容的“主要来源”。 不过新闻集团和雅虎均表示虽然会合作，但两家公司依然是两个分开的个体，只是在对方拥有相当的股份而已。新闻集团打算将旗下的亚洲卫视和拥有40％股份的英国卫视（BSB）组成一个新公司，雅虎将占有价值达350至400亿美元的10％股份。雅虎总裁杨致远告诉《纽约人》，雅虎希望跟一家老字号传媒公司合伙，但无意合并。他说：‘我们要确保我们有向前看的合伙人，合伙方式也许是商业交易，也许是战略关系，也许是在可行时收购别人的公司。”杨致远的这番言论，暗示了雅虎和新闻集团未来的发展轨迹。如果这两个一新一旧的传媒公司真的能够成功结盟，这将对互联网带来无可估量的冲击和挑战，世界也会为此变色。另据估计，新加坡电信可能与新闻集团、雅虎等另组大型互联网及电讯集团与盈动竞争庞大的亚洲互联网市场。 相信，经过盈动收购香港电讯一役，以及不久后将揭盅的新加坡电信。新闻集团和雅虎三家公司彼此间的结盟，互联网公司与电信公司的广泛联姻，整个亚太区互联网及电讯业务将逐渐形成南北对垒的局面。北方有盈动结合日本光通讯。香港电讯的联盟，稳占了东北亚的庞大市场，南方则有新加坡电信联合雅虎和新闻集团。相对来说。北方国市场更大。经济实力更强而稍占优势，特别是能够率先进入庞大的中国内地市场，更为投资者所看好。 不论将来发展如何，可以肯定的是盈科神话将会继续，而且将走出香港，成为亚洲的神话。而香港也将成为亚洲互联网中心。 |
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